2019-重大投資機遇來臨(周期天王周金濤對于康德拉季耶夫周期理論的研究成果)
作者:轉載 訪問量:560 發布時間:2018-12-18 17:00:59


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    波浪理論中對于時間周期的經典闡釋如果放在更大的時間周期上,更大的格局上就是康德拉季耶夫周期。以下是節選的已故周期天王周金濤生前對于2019年重大投資機遇的闡釋。

    十年前你在中信建投證券找了一份工作不是太重要,大家十年前在中信建投證券旁邊買一套房子真的很重要,因為中信建投在北京朝陽門,現在房子漲十倍,大家掙十年也掙不到。人生的財富不是靠工資,而是靠你對于資產價格的投資。

    你對資產價格的投資是時間規律呢?一定是低點買進才有意義,這個時候買進房子這些沒有什么意義。在一個人60歲的人生中,其中30年參與經濟生活,30年中康波給予你的財富機會只有三次,不以你的主觀意志為轉移。40歲以上的人,人生第一次機會在2008年,如果那時候買股票、房子,你的人生是很成功的。2008年之前的上一次人生機會1999年,40歲的人抓住那次機會的人不多,所以2008年是第一次機會。

    第二次機會在2019年,最后一次在30年附近,能夠抓住一次你就能夠成為中產階級,這就是人生發財靠康波的道理。巴菲特沒什么,為什么能夠投資成功,原因就在于他出生在第五次康波周期的回升階段,所以他能成功,如果現在一樣不會成功,這個就是有宿命決定的。為什么那個年代的美國會出現比爾蓋茨,因為技術在那個年代展開的,現在中國出不了比爾蓋茨,你的人生機會由康波的運動決定的,有人覺得自己很牛,很大的本事,賺很大的錢,事實上每個人都是在命之中運行。這就是我研究完經濟周期以后我非常相信的一點,人的生命都是宿命的。

    最簡單的就是1985年之后出生的人,現在30歲以下的人,注定你的人生機會第一次只能在2019年出現,35歲之前出現,所以現在25歲到30歲的人,未來的5年,只能依靠好好工作。因為買房什么都不行,這是由你的人生的財富的命運所決定的,這個是沒有辦法的。我的意思是說,我們在做人生財富規劃的時候,一定知道每個人都是在社會的大系統中運行,社會大系統給你時間機會,你就有時間機會。這個大系統沒給你機會,你在這方面再努力也是沒有用的。

    房地產周期20年輪回一次,一個人的人生財富有哪些?理論上只能有這么幾類:第一類就是大宗商品,這個實際上大家不要小看,在60年巡回中,大宗商品是最暴利的行業。就是剛才講的,中國人覺得最爆發的煤老板,原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次,我們這次的大宗商品牛市是2000年到2002年,這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機,也是大的商品牛市,所以商品是最暴利的資產。

    在座各位所經歷的第五次康波,商品的牛市已經結束,以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年,商品的走勢都是熊市,所以不可能在商品方面取得大的收益的。你說能不能做空,不行!2015年之前商品可以做空,大家2016年之后不能再做空,未來商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的資產,不管是否曾經擁有,后面不可能再有,這是第一類。

    第二類資產是房地產,就是經濟周期理論中的枯枿周期,房地產周期20年輪回一次,一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什么呢?人的一生作為群體來講會兩次買房,第一次是結婚的時候,平均27歲,第二次是二次置業,改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰,最高峰出現在46歲的時候,46歲之后這個人的消費就往下走,你的消費逐漸由房子這些變成醫療養老。房子一生中大致消費兩次,大概20年一次。房地產周期是20年輪回一次。中國本輪房地產周期1999年開啟,按照房地產周期規律分為三波,第一波2000到2007年,2009年之后又漲一波,2013年、2014年一波,三波上去,全國房地產周期的高點判斷是在2014年,這個是中國房地產周期的高點,后面價格下來。但是,到2015年的時候大家突然發現,房子又好賣了,2016年一線城市核心區域房地產暴漲,但這不是房地產重新開始,而是波浪。三四線城市的房子能漲才是牛市,垃圾股不漲,一小撮股票漲不是牛市,這是房地產周期的波浪反彈。

所以,2017年上半年附近,中國的這次反彈會結束。如果你擁有一下城市的核心區域的房地產,并且不是自住房,我認為應該在未來的一年之內賣掉,這就是我對于大家的建議。

    賣掉房子之后,你發現可以買到好多很便宜的資產,性價比已經發生變化,這就是房地產周期。不要以為房地產賣出去買不回來,這個世界上沒有只漲不跌的東西。2019年房價會是一個低點,2017年、2018年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣,20年的循環,15年上升,5年下降,美國也是一樣。

    2007年美國房子開始跌,跌到2011年附近觸底反彈。大家到美國買房有點不一樣,我的研究主要就是全球大類資產配置,美國歐洲都研究,中國在世界的東半球,美國在西半球,東西半球的房地產周期起點差十點。中國房地產的起點是2000年,美國是2010年,2010年之后美國出現房子的牛市,2017年是第一波的高點,如果到美國買房,也可以再等等,現在也是第一波高點。大家現在買也不會被套,因為上升期沒有結束。作為廣義大眾來講,不管你的知識怎么樣,你跟大媽沒有區別。意思是說,這種東西跟智商沒關系,這個就是你的人生的機遇就是看你能不能把握。

    人的一生,房子是最核心資產,商品不一定能綁住,房子至少一輩子搞兩次,這是第二類資產。第三類資產是股票,股票不是長周期問題,隨時波動,這個在我們周期中沒法明確定義。第四類資產就是藝術品市場,像古玩、翡翠這類東西,過去一些年漲的很快的,反腐之后下降厲害,這些來看就沒有只漲不跌的東西,你的人生資產總會在漲漲跌跌中渡過。

    保值和流動性是未來五年最核心問題,作為人生財富規劃,你要明確現在這個時點應該做什么。剛才已經說了四類資產,這四類資產中如何進行波動?我的看法是,未來五年是資產的下降期,這個時候大家盡量持有流動性好的資產,而不要持有流動性不好的資產。像高位的房子就是流動性不好的資產,還有一級市場的股權也是流動性不好的資產。

    為什么提新三板,因為流動性很差,想賣很難賣。在未來的投資,大家一定注意,賺錢不重要,第一目標是保值,第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資的時候我覺得一定要非常注意的一個,應該是一個最核心的問題。這是用康德拉季耶夫理論進行人生規劃。60年運動中,會套著三個房地產周期,20年波動一次,一個房地產周期套著兩個固定資產投資周期,十年波動一次。一個固定資產投資周期套著三個庫存周期。所以,你的人生就是一次康波,三次房地產周期,九次固定資產投資周期和十八次庫存周期,人的一生就是這樣的過程。我在中國這兩個周期當中是開拓者,康德拉季耶夫周期理論和庫存周期理論。現在很多實業同事,制造業的價格波動最短決定周期就是庫存周期。我在去年10月份寫報告,認為2016年一季度中國經濟將觸底,中國經濟的庫存周期將反彈,大家看到商品價格觸底反彈了,這就是用我這套理論做出來的東西,所以我最近很忙。

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    2017年中期之后進入中周期的最后下降階段,2016年最主要的機會在哪里?剛才已經講了,最核心的機會就在于兩個字:漲價。大家所有炒作的東西都來源于漲價,除了我剛才說的大宗商品,農產品中的雞鴨也漲價,房子也漲價,包括最近股票炒的維生素也漲價。

    過去我們是賺錢靠什么?過去三年賺錢靠炒小股票,把估值炒上去,玩虛的。2016年我的總結叫脫虛向實,就是大家發現虛的已經沒法玩,到頭了,這個時候發現,央行的貨幣政策到邊際高點,貨幣乘數上升了,庫存周期帶動貨幣乘數上升,這時候基本邏輯就是通脹,2016年一開年,小股票下來了,大宗商品開始漲了,這是大邏輯的轉換。大家每年做投資,開年之前都要想想,這年做投資的主邏輯,過去幾年炒小股票,但是未來,2016年就是炒漲價。作為個人投資來講,還是那句話,不能買流動性差的資產。商品資源股可以,別的流動性差的資產也是不劃算的。根源在于貨幣乘數上升,會出現通脹。我們看2015年發生了什么?股票下跌,人民幣貶值,這些意味著什么?2015年是全球的中周期高點,剛才講平均8.6年、9年一個中周期循環,在一個中周期中有三個庫存周期,會出現三個高點。

    一般來講,中周期的最高點可以出現在三個高點的任何一個高點上。2015年以美國代表的全球的中周期高點,2014年12月份是美國的固定資產投資和PMI的高點,我當時就說美國經濟進入最高點,后面資產價格就會有反應,大家看到2015年出現了美國股市跌了。同時在去年,我們還看到美聯儲加息,從2000年反危機之后第一次加息,進入了十年中周期的高點階段,2015年到2019年就是中周期的下行期,所以這個時候,我們可以看到邏輯就發生變化。大家一定不能再以過去的思維來判斷我們未來的投資,不能認為央行又放水了所以有機會,未必是這樣。我們未來的邏輯,應該全面脫虛向實。但這個脫虛向實也是短暫的,只適用于2016年,2017年中期之后會進入中周期的最后下降階段,就是我們剛才講的2018年、2019年要謹慎小心,這就是現在看到的這樣一個大方向,大方向就是未來是下降階段。鍛煉身體,2019年再回來,對于未來想提醒大家的一點,2018年到2019年是康波周期的平淡之年,60年當中的最差階段,所以一定要控制2018、2019年的風險。在此之前做好充分的現金準備,現在可以發債,五年之后還有現金。

對于個人來講,今年明年賣掉投資性房地產和新三板股權,買進黃金,休假兩年,鍛煉身體,2019年回來,這就是未來給大家做的人生規劃。

    85后的人生最大機遇即將到來,剛才主持人介紹說我曾任中信建投研究所所長,但是去年我辭職后只做首席經濟學家,原因就是在于我覺得未來的四年,做事情的困難性比過去六年大。而且在蕭條即將來臨之前,一個社會必將出現分裂傾向,理論中可以看到的,所以政治上出現一些傾向也是正常的。這種情況下,你的人生只有兩個選擇:一個選擇像我一樣當個虛職,每天忽悠忽悠,心情好出來忽悠,心情不好在家里待著,這是一種選擇;另外一種選擇未來一定是英雄輩出的時代,你可以成為先德或者先烈,這是可以選擇的另外一個人生道路,在未來也是可以選擇的。

    我覺得未來四年確實是社會將發生很大的變化的時候,特別對于1985年之后的生人,確實你的人生的最大機遇即將到來。這是我對未來的看法



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