ROE,凈利潤增速,毛利率,PE,PEG
作者:玄同 訪問量:646 發布時間:2017-05-26 03:40:10


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      凈資產收益率是判斷資產回報率指標,是最重要的財務數據

  凈利潤增長率企業成長的參考指標

  凈利率企業獲利能力的指標

  毛利率企業獲利能力的指標

  資產負債率企業償還債務的能力,也是重要的風險指標之其他還要根據不同行業的特點關注不同的指標,如家電連鎖的庫存周轉率、銀行業的總資產收益率等。

      關心凈資產收益率主要是在企業的盈利模式沒有變化并且可以成功復制的前提下,如果將企業的投資全部投入再生產,企業每股收益的復合增長率等于凈資產收益率,也就是越高的凈資產收益率復合增長率也越高。如果企業的復合增長率高于凈資產收益率(凈資產收益率呈上升趨勢),那么肯定是企業的盈利模式發生變化,主要有以下幾大因素:產品毛利上升,產品結構向高毛利發展,資產周轉率上升,財務杠桿加大,而這些因素都是不能持久了,所以說凈資產收益率是我們挑選一個可持續高速成長企業很好的指標,而這正是巴式風格最理想的投資標的。若行業整體凈資產收益率都低,則表明這個行業不值得投資。但是一定要主義的是兩點:1、收益要剔除非經營性損益部分。2、要考慮企業的財務杠桿程度。

      凈利潤增長率

      凈利潤增長率是反映企業成長性的重要指標之一。但高凈利潤增長率并不代表股東一定能獲得高回報,具體情況具體分析。如果成長要依靠不斷融資才能實現,而ROE不能保持或同步提高,則表明股權的稀釋降低了成長為股東創造的價值,投資者未必能獲得高回報。另外要考察成長的質量高不高,是否能持續等。所以凈利潤增長率并不能很直觀地反映企業真實本質的情況,要結合其他基本面才能較好地進行判斷。否則很容易掉進高增長陷阱。

      毛利率

      毛利率是考察企業盈利能力的一個重要的指標,不同行業毛利率差別較大,當然越高越好,象茅臺這樣毛利率高達50%以上的企業,很可能就是好的投資標的。由于凈利率可以通過費用控制或其他手段進行調整,不能直觀地反映企業產品的競爭力,而毛利率避免了這些影響,能直接反映企業的盈利能力和競爭力,高毛利率通常是擁有壁壘的特征之一。高毛利率不代表高的凈利率,如果企業費用控制不當或者行業的特殊性會造成高毛利率低凈利率的現象。如服務性行業一般毛利率都較高,但具體企業凈利率卻千差萬別,這與企業的經營效率和費用控制能力有較大的相關性。

      市盈率、PEG

      當PEG為1時,無論市盈率為多少,收回投入資本的年限都在十年左右,因此PEG=1是較合理的估值。美國最偉大的幾個企業的長期利潤增長率為:菲利普莫里斯為14.75%,默克13.15%,輝瑞12.16%,可口可樂11.22%,IBM10.94%,寶潔9.82%,高露潔9.03%。標準普爾500指數表現最佳的20家原始企業平均長期增長率為9.7%。中國最優秀的幾個企業自上市到2006年的復合增長率:萬科35%,茅臺34%,云南白藥27%,伊利26%,張裕23%。雖然中國經濟處于高速發展期,企業成長速度高于美國,但歷史經驗證明若以十年時間為周期,企業的復合增長率要高于30%仍然很困難,特別是對于一些已經上規模的企業來說,更是難上加難。因此絕大部分股票常態市盈率不應該高于30倍。長期增長率高于40%的企業更可謂鳳毛麟角, 30-40倍基本上就是市盈率合理區間的極限。但是世界各國歷史經驗表明,30倍以上的市盈率水平通常都是不可持續的,美國幾十年表現在最好的股票的市盈率沒有超過27的。

      買入的股票PEG<1,當PE=30以上時,就要慎重考慮這個原則,市場不會總能維持現在的高市盈率水平,以常態來講30倍市盈率已經相當高。市盈率超過40倍則無論多低的PEG都隱含了巨大的風險。因為持續高增長率越高,達到就越困難。萬一預估出現錯誤,增長達不到預期甚至遠遠低于預期,那么下跌的空間將十分巨大。市盈率較低時,例如20倍以下,則可以適當提高PEG,基本面越優秀,例如優秀的消費股票茅臺、張裕等,PEG可以定得越高,反之亦然。

      從PEG的角度衡量,巴老在買優秀消費類成長股的時候壓根就沒等到過PEG小于0.5,也就是我們所說的絕對低估,比如巴老買可口可樂在13到15倍PE左右,按其復合增長率,要等到絕對低估,要到PE9倍以下甚至六七倍,那他老人家恐怕與之無緣了,巴老的偉大就在于他老人家不是教條主義者,他運用安全邊際更多的是在強周期性行業如中石油這類公司上做相對短期套利而已,而在消費類行業上,他其實是85%的費雪+15%的格雷厄姆。


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